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聚合MDI价格上涨逻辑改变了?

2020年06月24日 星期三 来源:PUWORLD独家发布 我来说两句 保存为书签

2020年已过去一半,随着国内疫情的有效防控和下游相关的复工复产,聚合MDI 的价格也由于大部分下游开工逐步恢复正常出现了小幅上涨,但今年的价格上涨力度和周期并未像以往那样出现较大的振幅,整体价格上行空间相较往年幅度偏下,持续的周期也比以往要短。

按以往的逻辑分析,由于MDI技术的特殊性,全球仅有7家MDI供应商,行业集中度较高,且每年的检修或由于一些不可抗力因素导致国内市场甚至全球的供需局面或多或少造成一定的影响,全球范围内的短期供需波动往往会对价格形成较强的刺激作用。

自下图可见,聚合MDI产品在过去三年的第二季度及第三季度波动较为剧烈,主要是由于产品所属下游的备货周期的特殊性及厂家供应端装置状态决定的,率捷咨询认为以往每年的二季度的检修前的厂商库存和下游的积极备货往往是决定当年旺季周期内价格走向的主要影响因素。

结合聚合MDI厂商装置动态(图一)以及市场价格图(图二),不难发现,每当工厂装置检修或降低负荷时都会造成市场供应量的减少, 市场价格往往也因受到消息层面的刺激而随之上行。

(图一)

(图二)

1. 2017年5,6月,国内聚合MDI市场价格拉涨,从21,200元/吨上涨到23,000元/吨。主要原因如下:上海联恒35万MDI装置停车检修,另外为保证全球聚合MDI调配的平衡,国内加大了对海外市场的出口,而当时下游需求逐步扩大,在供应缩减需求增加的微妙时间节点上,装置检修刺激市场心态,部分下游企业提前备货采购,带动价格上行。

2. 2018年6,7月,聚合MDI市场价格先抑后扬,当时下游需求持续低迷,市场看跌情绪渐涨,短期内聚合MDI市场价格持续下探1000-1200元/吨,与此同时,几大MDI生产商都在相近时间内宣布停车检修,市场供应量会在下一阶段急剧减少,而贸易商也在消息面不断炒高市场价格,场内现货偏紧,下游刚需得不到满足,MDI大幅上涨。

3. 2019年11月,在下游常规淡季的时候,市场价格却一路走高,万华PM200价格上调100-400元/吨,上海货上调600-800元/吨,究其原因,就是工厂方面进入了年度例行检修期,万华两期年产120万吨装置停车,巴斯夫年产40万吨装置进入第四季度例行检修,加上其余工厂也不同程度降低了装置负荷,致使贸易商看涨惜售,聚合MDI市场价格随即水涨船高。

反观今年,在四月及五月场内聚合MDI供应量不足的情况下,加上工厂在不同时间节点推出检修计划,意味着下一阶段的供应量会进一步缩减,但这些利好消息的推涨效果却远远不及往年明显,市场价格在经过短暂的小幅上涨后,下游反应逐渐归于平淡,入市意愿不佳,市场重心随即下落。

行至今日聚合MDI市场价格在供应偏紧及装置检修下,涨幅并没有按历史或者市场预期那般强势上行,归根究底,率捷咨询认为其影响因素主要有以下两点:

首先,前期的库存积压问题导致供应端释放库存,在新冠疫情期间,各城市陆续封锁禁闭,交通道路全面受阻,加上下游厂商在那段时间停工停产,从而导致供应端产品不断累积,库存压力逐渐加大,所以当下游恢复后,迫于库存压力,厂商只能向下传导,在出货及资金双重压力下被迫低价出货。

其次,下游需求虽较一季度有较大程度的恢复,但与去年相比却略显疲软,受疫情及贸易战等宏观层面的影响,整体经济环境较为弱势,下游消费暂稳较大的增长点,下游需求疲软对聚合MDI市场支撑有限。下游冰箱,汽车等行业虽已从疫情中恢复过来,但相比2019年同期增速较为缓慢。

未来三个月聚合MDI市场价格趋势会是如何?

从供应方面来看,下半年检修较多,供应层面大概率仍是处于微紧状态。加上各大聚合MDI工厂在5月底陆续放出6月挂牌价,部分厂商调高对经销商报价,环比上涨500元/吨,向市场传递出维持高位价格的信号。

上半年从疫情阶段供应层面保持微紧状态,而下游开工大面积恢复,价格仅温和推涨,因此下半年,未来价格的涨跌仍需看下游需求的恢复程度。

白电市场:作为聚合MDI最大下游消耗领域,冰箱行业在疫情期间展现了良好的抗跌性,产销量从4月开始逐步反弹,其中出口量受到影响最小,1月至4月冰箱出口量为1006.5万台,同比下降2%。4月冰箱出口量为311.5万台,同比增长1.6%,环比增长5.4%。疫情防控导致港口关闭使得第一季度堆积的外贸出口订单如今才得以释放,加上美国气温升高以及产业复工时间较迟,这些都会增加未来三个月冰箱的海外市场需求量。

而内需方面,国家则在政策方面给予一定程度上的支撑,广东省商务厅在5月初发布了《广东省2020年家电下乡专项行动公告》,从而推动农村消费升级。另外值得注意的是,距离上一次2008家电下乡已经过去12年,已经非常接近家用冰箱的更换周期,我们可以推测随着疫情防控工作不断完善,接下来冰箱市场内需可能会迎来新的拐点。

从内需与出口两方面来看,即使未来两个月是白电市场的常规淡季,市场需求也基本会呈现一个稳定增长的趋势。

而其他下游,食品冷链供应链在后疫情时代的快速发展,汽车行业的政策驱动与执行以及传统建筑与管道保温、抗疫相关医院的聚氨酯保温等,均有可能成为2020下半年及未来长期需求端增长的主要驱动力。

综上所述,率捷咨询预计结合未来聚合MDI的下游行业需求以及供应方面来看,7月至8月聚合MDI市场价格波动持稳,幅度约在500元/吨以内;而9月至12月为聚合MDI下游需求旺季,加上年末工厂普遍有检修计划,届时市场价格将会逐步提升,预计涨幅约为1,000-1,500元/吨。

 
 
 

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